多くの人がステーブルコインを購入してウォレットや取引所のアカウントに置いたままにしています――これはドル資産がインフレに対してひっそりと目減りすることを意味します。朗報はステーブルコインを「働かせて」収益を得るいくつかの方法があることです。しかし各経路には異なるメカニズムと異なるリスク層があります。この記事は主な4つの経路を分解し、「収益がどこから来て、リスクがどこにあるか」を明確に理解できるようにします。
主流のステーブルコイン利回り経路は4つあり、それぞれ異なる収益源とリスク構造を持ちます。経路1：sUSDS（Sky貯蓄率）――USDSをSkyに預けてsUSDeを受け取る、年率約3.75〜4.5%、米国国債とプライベートクレジット利息から収益を得る、比較的安定していて暗号資産市場の変動と相関しない。経路2：sUSDe（Ethenaステーキング）――USDeを預けてsUSDeを受け取る、年率は強気相場の10%超から弱気相場のゼロ以下まで、永久先物の資金調達率から収益を得る、センチメントに高度に依存。経路3：DeFiレンディング（Aave、Compound）――USDC/USDTを貸付プロトコルに預けて借り手に貸す、年率約3〜8%の変動型。経路4：CEXのEarn/柔軟貯蓄――Binance、OKXなどでEarnを有効化、年率約2〜6%、最も低い複雑さだが取引所を信頼する必要がある。すべての経路で収益と安全性を同時に最大化することはできません。
この2つはDeFiエコシステムで最も代表的な利回り型ステーブルコインの選択肢ですが、完全に異なるタイプの人に適しています。sUSDSの利回りは「分散型の米国短期債ファンド」のようなものです：USDSを預けるとプロトコルがT-billsに投資して利息を比例配分します。利率は安定的で予測可能で、2025〜26年は3.75〜4.5%前後を維持しています。暗号資産市場の暴落時でもT-billの利息は支払われます。主なリスク：Skyのスマートコントラクトの脆弱性、RWAプライベートクレジット部分（準備金の約20〜25%）のデフォルトリスク。sUSDeの利回りは「永久市場のショートポジションのリターンを共有する」ようなものです。強気相場では年率20%超または40%に達することがあり、弱気相場ではゼロ近くになります。選択のロジック：定期預金の代わりに安定した基本利回りが必要ならsUSDeを；変動を許容して強気相場でより高い利回りを求めるならsUSDeを。
これら2つの経路は分散型と中央集権型の利回り獲得方法を表しています。DeFiレンディング（Aave、Compound）：USDCをAaveに預けると、Aaveが借り手（ETH担保でUSDCを借りるユーザーなど）に貸し出し、借り手が利息を支払い、あなたは分配を受けます。利点：コントラクトは透明で監査可能、バグがない限り誰もあなたの資金を「盗む」ことができない；USDCはオンチェーンを離れずいつでも引き出し可能。欠点：オンチェーンのスキルが必要；スマートコントラクトリスク（Euler Financeは2023年に1.97億ドルを失った）；変動金利。CEXの柔軟貯蓄（Binance Earn、OKX Savingsなど）：資金は取引所の完全なコントロール下にあります――FTXの崩壊ですべてのFTX Earnユーザーが破産手続きの債権者になりました。
4つの経路に絶対的な「最良」はなく、「あなたのユースケースとリスク許容度に最も適した」ものがあるだけです。シンプルな意思決定フレームワーク：まずオンチェーンウォレットを操作する意欲があるか？ない→CEX Earnが最も低いハードルの選択肢です；ある→安定した利回りが必要か変動を許容できるか？安定優先→sUSDs（国債利率に連動）；変動許容→sUSDe（永久資金調達率に連動、強気相場ではより高い）；柔軟な借入機能も必要→Aave。どの経路を選んでも常に有効な原則が一つあります：すべてのステーブルコインを単一のプラットフォームや経路に集中させないこと――分散配分が暗号資産市場で最も一貫した利回り戦略です。