速報 · メカニズム解析
2022年にETHが77%以上下落しましたが、USDSは崩壊しませんでした——過剰担保型には3つの防衛線があるからです：150%のバッファ・自動清算ボット・PSMが提供する即時の法定通貨ペッグチャンネル。アルゴリズム型にはそのいずれもありません。
Derek Tan
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2026年07月03日
2022年5月、USTが崩壊し、400億ドルが消えました。同時に、ETHの価格は同じ月に$3,000から$1,700に下落しました——43%以上の下落です。同期間、AaveとSky（旧MakerDAO）の暗号資産担保ステーブルコインのUSDS（当時はDAIと呼ばれていた）も、この環境で大量のETH担保が清算プレッシャーにさらされました。しかしUSDSは2022年の弱気相場で崩壊せず、一方USTは崩壊しました。両者の最も根本的な違いはチームの優劣ではなく、基礎メカニズムの設計です：USTはアルゴリズム型で外部資産の裏付けがない；USDSは150%以上のETHバッファを持つ過剰担保型で、自動清算メカニズムが最後の防衛線でした。過剰担保と清算とは：基本概念暗号資産担保ステーブルコインのコアロジックは過剰担保です——借りるステーブルコインより多くの価値の担保を預ける必要があります。Sky...