2026 年 6 月 30 日，穩定幣市場迎來了一場史無前例的「百家會戰」。彭博報導，一個橫跨 Web2 和 Web3、傳統金融和科技的超級聯盟正式浮出水面——Visa、Mastercard、Stripe、Coinbase、BlackRock、BNY Mellon、Alphabet（Google）等逾百家機構聯合成立「Open Standard」聯盟，宣布推出全新的美元穩定幣 Open USD（OUSD），計劃於 2026 年下半年上線。
OUSD 的核心賣點只有兩個字：分錢。聯盟表示 OUSD 的設計主打無鑄造/贖回手續費，並將「儲備資產收益的大部分分享給參與夥伴」。這個設計正面撞上了 Circle（USDC 發行商）多年來的核心獲利模式——靠吃儲備利息維生。市場的反應立竿見影：Circle 股票（$CRCL）單日重挫超過 13%，這是 Circle 上市以來最大的單日跌幅之一。
Open Standard 聯盟的成員名單讀起來像是全球金融和科技的「名人堂」：支付端有 Visa 和 Mastercard；金融基礎設施端有 BNY Mellon；科技端有 Alphabet（Google）；加密原生端有 Coinbase；支付科技端有 Stripe，且 OUSD 的第一任 CEO 暫由 Stripe 旗下 Bridge 共同創辦人 Zach Abrams 出任。
OUSD 的商業模式設計和目前主流的法幣穩定幣（USDC、USDT）有一個根本性的不同：儲備利息的去向。傳統穩定幣的盈利邏輯是：用戶存入 $1 → 發行商用這 $1 購買短期美國國債 → 國債利息歸發行商所有 → 用戶只持有一個「不付息的數位美元」。這套模式讓 Circle 在 2024 年靠 USDC 儲備的利息收入錄得超過 $16 億美元的收益，但同時也讓 Circle 一直被批評「你用我的錢生利息，但利息一分不給我」。
OUSD 的設計試圖顛覆這個邏輯：儲備利息不歸單一發行商，而是按聯盟成員的貢獻和協議分配——具體的分配比例尚未公開，但聯盟的說法是「大部分分享給參與夥伴」。更關鍵的是，這些「參與夥伴」包括了 Visa 和 Mastercard 的支付網絡——這意味著如果 OUSD 被這兩個網絡整合進日常支付流程，OUSD 的用戶基礎可以在短時間內以十億級別爆發式增長，遠超 Circle 的自然增長速度。
Circle 的股票在消息公布後急跌 13%，這個跌幅說明了幾個市場邏輯。首先是商業模式威脅的直觀評估：OUSD 的核心攻擊點正好打在 Circle 最脆弱的地方——Circle 目前的收益幾乎 100% 來自 USDC 儲備的利息，一旦 OUSD 的「收益共享」設計吸引了更多用戶把美元存入 OUSD 而不是 USDC，Circle 的收益基礎就直接受衝擊，而不像 Tether 那樣有更分散的業務架構。
其次是聯盟成員帶來的分發能力衝擊。Visa 和 Mastercard 的全球刷卡網絡日均處理交易量達數十億美元，Stripe 的支付基礎設施服務了全球數百萬商家，Coinbase 是美國最大的合規加密交易所。這些成員各自帶著龐大的現有用戶基礎加入 OUSD，相當於 OUSD 在上線的第一天就擁有了 Circle 花十年才建立的分發渠道。
第三是 Circle 上市後的市場預期落差。Circle 在 2026 年上市時，市場給予了高成長預期（分析師預測 2025–2028 年收益翻倍）。但如果 OUSD 進入市場並且分流了 USDC 的增長空間，這個預期的基礎就被動搖。這次跌幅不只是對當前收益的擔憂，更是對未來增長假設的重新評估。
面對市場恐慌，Circle 的共同創辦人兼執行長 Jeremy Allaire 在幾小時內於 X 平台發布了一篇長文，進行了快速的危機公關。他的反擊策略圍繞三個核心點。
第一，強調信任護城河。Allaire 指出，USDC 已是「全球最受信任、採用最廣、機構級別最成熟的穩定幣」，Circle 花了十年建立的合規基礎（月度 Deloitte 審計、Bankruptcy Remote 法律結構、GENIUS Act 合規先行者）不是 OUSD 聯盟可以立即複製的。他的邏輯是：機構選穩定幣不只看利率，更看監管確定性和法律清晰度——而在這兩點上，USDC 目前的競爭優勢仍然顯著。
第二，宣告多幣種基礎設施化轉型。Allaire 在貼文中透露，Circle 將繼續擴大其 Arc、CCTP（跨鏈傳輸協議）、StableFX、Circle Wallets 和 CPN 等基礎設施，並且支持「更多美元和非美元穩定幣」。這個戰略方向耐人尋味：如果 OUSD 最終成為主流穩定幣，Circle 的 CCTP 依然可以作為 OUSD 的跨鏈基礎設施——意味著即使 USDC 市場份額下滑，Circle 仍有可能以基礎設施服務商的身份參與 OUSD 的價值鏈。
第三，宣告將讓合作夥伴成為 USDC 網路的經濟利益相關者。這一點被市場解讀為 Circle 對 OUSD 「收益共享」模式的直接回應——暗示 Circle 也在考慮調整其收益分配模式，讓更多的利益流向生態系統合作夥伴，而不是全部留在 Circle 自己手裡。但具體方案尚未披露，市場正在等待更多細節。
這場競爭的本質，是穩定幣賽道兩種根本商業模式的正面碰撞。Circle 的模式可以概括為「平台即利潤中心」——Circle 作為單一發行商，獨享儲備利息，然後把利潤用來投資合規基礎設施、擴大採用；用戶得到的是一個可信賴的、不付息的數位美元。Open Standard 的模式可以概括為「平台即基礎設施，利潤分配給生態」——聯盟作為共同治理實體，把大部分儲備利息分配給帶來分發能力的成員（Visa、Mastercard 等），用更低的邊際利潤換取更快的採用速度。
兩個模式各有其內在的邏輯一致性。Circle 的模式在過去七年成功地讓 USDC 成為機構市場的默認選擇，正是因為 Circle 有足夠的利潤支撐合規投入。但這個模式的致命弱點在於：如果用戶或合作夥伴有更好的選擇，沒有任何機制阻止他們遷移——OUSD 就是試圖成為這個「更好的選擇」。Open Standard 的模式的風險在於：收益分配的複雜性可能增加治理摩擦，而百家巨頭的聯合本身也帶來協調成本——歷史上類似的多方聯盟（如 Facebook 主導的 Libra）往往因為內部分歧而夭折，OUSD 能否避免這個宿命，仍有待觀察。
社群的反應反映了這個不確定性。Allaire 的聲明獲得了部分支持者的認可，但 Circle 的股東們更多的是焦慮——留言區充斥著要求管理層啟動股票回購（Buybacks）的呼聲，以及對內部人士在競爭加劇之際持續拋售持股的批評。這場「穩定幣世界大戰」才剛開幕。
對普通用戶而言，OUSD vs USDC 的競爭短期內最直接的影響是：穩定幣的競爭加劇可能讓你未來有更多的選擇和更好的條件。
GENIUS Act 雖然禁止受聯邦監管的穩定幣直接付息給用戶（即 OUSD 和 USDC 都不能像銀行存款一樣給你利息），但收益共享可以通過「讓合作夥伴降低費用」或「讓更多的應用場景免手續費」間接惠及用戶——例如，如果 Visa 因為分到了 OUSD 儲備的利息，它就有動力在支付結算中給使用 OUSD 的商家更低的手續費，這個好處最終可能以更低的刷卡費率傳遞到消費者。
對持有 USDC 的用戶，目前不需要立即有任何行動。OUSD 尚未上線，Circle 的 USDC 依然是全球流動性最深、整合度最廣的合規美元穩定幣，即使 OUSD 成功上線，市場份額的遷移也需要時間——不是以週計而是以年計的過程。
但如果你是更長線的觀察者，這個事件揭示了一個重要的行業轉折點：穩定幣市場正在從「誰的儲備最透明、誰就贏」的第一競爭維度，演進到「誰的生態分發能力最強、誰能讓合作夥伴的利益和自己的增長對齊」的第二競爭維度。OUSD 不只是在競爭用戶，它是在競爭整個支付網絡的「默認穩定幣」地位——這是一場真正關乎穩定幣賽道未來格局的戰略競爭。