頭條 · 穩定幣基礎
PSM 是為什麼 USDS 幾乎永遠不偏離 $1 超過 0.1% 的核心機制：只要 USDS 偏離 $1，就有即時可獲利的套利機會——套利者的自利行為讓價格自動恢復。
Derek Tan
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2026年06月28日
如果你曾經嘗試在 DEX 上購買 USDS，你可能注意到無論你買多少（在合理範圍內），USDS 的價格幾乎總是正好在 $1——即使在市場壓力期間也很少偏離超過 0.1%。相比之下，如果你試圖在 Curve 以外的地方換 FRAX 或一些小眾的穩定幣，你可能會看到更大的滑點和更多的偏差。USDS 這個「幾乎完美的錨定」背後，有一個關鍵的基礎設施組件叫做 PSM（Peg Stability Module，掛鉤穩定模組）。PSM 讓 USDS 和其他法幣抵押穩定幣（USDC、USDT）之間可以做到 1:1 的直接兌換，不依賴 AMM 的供需定價，從而建立了一個強大的套利機制讓 USDS 幾乎永遠不會脫離 $1 太遠。PSM 的基本設計：1:1 直接兌換的套利引擎PSM 是 MakerDAO（現 Sky Protocol）在 2020 年引入的機制，最初設計來解決 DAI...