カウンターパーティ・リスク
カウンターパーティ・リスクは、あなたが信頼する機関——<a href="https://crypto-bible.com/ja/glossary/defi-basics/stablecoin/" target="_blank">ステーブルコイン</a>発行者、銀行、取引所——が約束を守れなかったとき、あなたの資産が損失に直面するリスクです。USDCを保有することはCircleとその銀行パートナーを信頼することです。USDTを保有することはTetherの準備金主張を信頼することです。その信頼の連鎖のどこかが切れれば、オンチェーンの数字が変わっていなくても「ステーブルコイン」は空手形になり得ます。
中級
脱ペッグ
脱ペッグとは、<a href="https://crypto-bible.com/ja/glossary/defi-basics/stablecoin/" target="_blank">ステーブルコイン</a>の市場価格が目標ペッグ値から乖離する現象を指します。米ドルに連動したステーブルコインの場合、通常1コイン＝1ドルですが、市場価格が0.95ドルに下落したり1.05ドルに上昇したりすると脱ペッグが発生します。脱ペッグは一時的（数時間から数日で市場修正後に回復）または永続的（発行メカニズムが崩壊し回復不能）のどちらかです。結果は大きく異なります：前者は影響が限定的ですが、後者は保有者の元本が完全に失われる可能性があります。脱ペッグの深刻さを評価する重要な要素：乖離幅、継続時間、発行メカニズムがまだ正常に機能しているかどうか。
中級
清算カスケード（Liquidation Cascade）
清算カスケードとは、市場の下落が最初のポジションの清算をトリガーし、その清算行動自体がさらに資産価格を押し下げ、より多くのポジションが清算しきい値に達するという、自己強化的な下降スパイラルを形成する現象です。これは暗号担保型<a href="https://crypto-bible.com/ja/glossary/defi-basics/stablecoin/" target="_blank">ステーブルコイン</a>（DAI/USDSなど）にとって最も危険なシステミックリスクです——市場自体がどれだけ下落するかではなく、清算メカニズムが下落をファンダメンタルズが正当化する水準を遙かに超えて「増幅」し、プロトコル全体を不良債権危機に陥れる可能性があることです。
中級
準備金証明（Proof of Reserves）
準備金証明は、<a href="https://crypto-bible.com/ja/glossary/defi-basics/stablecoin/" target="_blank">ステーブルコイン</a>発行者が外部に「十分な準備金を実際に保有している」ことを証明するための検証メカニズムです。USDTは月次準備金レポートを公開し、USDCにはGrant Thorntonによる月次証明があり、Makerのオンチェーンコレラタルはいつでもだれでも確認できます。しかし「レポートがある」ことは「準備金が十分」を意味しません——レポートの品質、独立性、頻度は大きく異なります。2022年のFTX崩壊の一部は、準備金データの不透明さが原因でした。
中級
準備金証明（PoR）
準備金証明（Proof of Reserves、PoR）とは、暗号資産取引所または<a href="https://crypto-bible.com/ja/glossary/defi-basics/stablecoin/" target="_blank">ステーブルコイン</a>発行体が、保有する資産がユーザーの負債をカバーするのに十分であることを公開検証するために使用するメカニズムです。2種類の方法：監査人による証明（CircleのデロイトによるKey月次報告書のように、「準備金≥流通量」を確認）；および暗号学的PoR（Merkle Treeなどの技術を使用して、誰でも自分の口座残高が主張された準備金総額に含まれているかどうかを独立して検証できる）。PoRはFTXの2022年の崩壊後に業界が推進した重要な透明性基準です——FTXは信頼できるPoRを提供したことがなく、もしユーザーが事前に検証できていれば、崩壊による損失は大幅に減少していたかもしれません。
中級
ステーブルコインの脱ペッグリスク
脱ペッグリスクは<a href="https://crypto-bible.com/ja/glossary/defi-basics/stablecoin/" target="_blank">ステーブルコイン</a>の最も核心的なリスクです：ステーブルコインの市場価格が目標ペッグ値（通常1ドル）から乖離する可能性です。脱ペッグには2種類あります：一時的な脱ペッグ（市場パニックや流動性不足による、通常数時間から数日以内に自動的に回復——2023年のUSDCのSVBイベントなど）；永久的な脱ペッグ（発行体の破綻、準備金の枯渇、またはアルゴリズムの失敗によりゼロに完全崩壊——2022年のUSTなど）。脱ペッグが一時的か永久かを判断する鍵：基礎となる準備金またはメカニズムがまだ完全かどうか。
新手