2025年7月18日、トランプ大統領はGENIUS Act（米国ステーブルコイン革新指導・確立法）に署名し、米国史上初のステーブルコインを対象とした連邦立法が成立しました。これは、米国内で流通するステーブルコインに連邦レベルのルールが生まれたことを意味します――誰が発行できるか、準備金をどう保管するか、保有者に利回りを支払えるか、すべてに法的定義ができました。ただし施行細則は順次公表中で、2026年が各規制当局が具体的なルールを確定する鍵となる年です。
GENIUS Actの核心概念は「PPSI」（Permitted Payment Stablecoin Issuer：認可済み支払ステーブルコイン発行体）です。法律は、PPSI資格を持つ事業体のみが米国内で支払ステーブルコインを発行できると定め、3つの取得経路があります：OCCによる連邦ライセンス、銀行の準拠子会社になること、または100億ドル以下の規模での州規制（連邦基準と「実質的に類似」することが条件）。発行体は現金または短期米国債で1:1の準備金を保有し、資産を分離、月次の独立証明を公表し、完全なAML/KYCプログラムを実施しなければなりません。
GENIUS Actは支払ステーブルコイン発行体が保有者に利息や利回りを支払うことを明示的に禁じています。「銀行ライセンスなしの預金にしない」という立法論理です。これはいくつかの既存商品に直接影響します：PYUSDの最大4%報酬プログラムはコンプライアンス上の圧力に直面し、sUSDS・sUSDeのようなステーキング利回り商品は支払ステーブルコインではなく別の手段（DeFiデリバティブ）として分類され、当面は規制のグレーゾーンを行き来します。
Circle（USDC）はすでにOCCの規制枠組みで運営されており、コンプライアンスの経路が最も明確です。Paxos（PYUSD）はOCC連邦信託ライセンスを保有し、高い整合性があります。Sky（USDS）はDeFiアプローチを取り、EU MiCA認可も未取得で、GENIUS Actの連邦枠組み下で最も曖昧な位置づけです。最大の問題はUSDT：Tetherは英領ヴァージン諸島登記で準備金透明性が長年疑問視され、現在PPSIでも海外準拠発行体でもなく、最終的に米国内での合法的な販売が制限されれば、時価総額約1,880億ドルの最大ステーブルコインへの衝撃は小さくありません。
GENIUS Actの個人保有者への短期的な影響は限定的で、規制するのは発行体であり最終ユーザーではありません。しかし3つは注目に値します。第一に、準拠ステーブルコインの準備金保護がより明確になった：義務的な1:1準備金、独立監査、資産分離でUSDCなどの準拠通貨はより透明になりました。第二に、USDTを大量保有するならTetherのコンプライアンス進捗を注視してください：最終的に米国での取引が制限されれば流動性が影響を受けえます。第三に、利回り商品はステーブルコインではなくDeFiデリバティブとして位置づけられるようになるでしょう。すべてのルールはまだ草案段階で、最終発効は2027年1月18日が最遅期限です。それまでの間、保有するステーブルコインの発行体のコンプライアンス状況を定期的に確認することを勧めます。