yield-strategies

収益がプロトコルが実際に稼いだキャッシュフロー（取引手数料、貸付スプレッド、実際のユーザー活動）から支払われるものであり、自社の<a href="https://defi-bible.com/ja/glossary/governance-tokenomics/governance-token/" target="_blank" rel="noopener">ガバナンストークン</a>を追加発行して収益率を補助しているわけではない——ある<a href="https://crypto-bible.com/ja/glossary/defi-basics/stablecoin/" target="_blank" rel="noopener">ステーブルコイン</a>の収益が<a href="https://defi-bible.com/ja/glossary/defi-fundamentals/real-yield/" target="_blank" rel="noopener">リアルイールド</a>かどうかを判断することは、結局「このお金は実際どこから来ているのか」という一つの問いを発することに等しい。

現物資産を購入すると同時に、それと同額の先物または無期限契約を空売りし、両サイドの価格変動を相殺させる——収益は先物プレミアムと無期限契約のファンディングレートから生まれるのであり、資産自体の値動きに賭けているわけではない。これが多くの<a href="/ja/glossary/algorithmic/delta-neutral/">デルタニュートラル</a>型<a href="https://crypto-bible.com/ja/glossary/defi-basics/stablecoin/" target="_blank" rel="noopener">ステーブルコイン</a>収益メカニズムが実際に行っていることである。

「担保を預ける、別の<a href="https://crypto-bible.com/ja/glossary/defi-basics/stablecoin/" target="_blank" rel="noopener">ステーブルコイン</a>を借りる、元の資産に交換し直す、再び預ける」という操作を繰り返す<a href="https://crypto-bible.com/ja/glossary/derivatives-and-leverage/leverage/" target="_blank" rel="noopener">レバレッジ</a>戦略で、元々小さい金利スプレッドをはるかに高いAPYへと増幅させる一方、清算リスクも同様に増幅させる。

<a href="https://crypto-bible.com/ja/glossary/defi-basics/stablecoin/" target="_blank">ステーブルコイン</a>利回り戦略とは、<a href="https://rwa-bible.com/ja/glossary/institutional/stablecoin/" target="_blank" rel="noopener">ステーブルコイン</a>を保有しながら収益を得るさまざまな方法です。4つの一般的なアプローチは：DeFiレンディングプロトコル（Aaveなど）へのデポジット、ネイティブ収益型ステーブルコイン（sUSDS、sUSDeなど）の保有、DEX流動性の提供（Curveなど）、中央集権型取引所の定期預金または金融商品の利用です。各方法の背後にある利回りロジックとリスク構造は大きく異なります——最高の年率利回りはしばしば最も複雑なメカニズムまたは最高のリスクを意味します。

AaveやCompoundのようなDeFi貸付プロトコルが借入・預金金利をリアルタイムで算出するために使う仕組みで、唯一の入力変数は利用率（総預金のうち現在借りられている割合）であり、需給を自動的に反映する折れ曲がりを持つ区分線形の公式によって計算される。